Simulateur PEA : ce que l'enveloppe apporte, et ce qu'elle interdit

Le PEA n'accepte que des actions de sociétés ayant leur siège dans l'Union européenne ou l'Espace économique européen, et des fonds investis à au moins 75 % en titres éligibles. La conséquence la plus mal connue est qu'il n'accueille ni obligations, ni fonds obligataires. Une répartition entre actions et obligations, qui est le choix structurant d'une épargne longue, ne peut donc pas se faire à l'intérieur d'un PEA.

Les actions américaines et mondiales y sont pourtant accessibles, par un détour : un fonds à réplication synthétique détient des actions européennes, donc reste éligible, et échange leur performance contre celle de l'indice visé par un contrat d'échange. Le coût de ce détour se lit dans les frais courants, généralement supérieurs de dix à quinze centièmes de point à ceux du même indice hors PEA. Il ajoute aussi un risque de contrepartie, encadré mais réel.

Enfin le compte-espèces d'un PEA n'est pas rémunéré. Le liquide qui y dort ne rapporte rien et perd du pouvoir d'achat au rythme de l'inflation. C'est pourquoi la répartition proposée ici ne contient aucune poche de trésorerie : dans cette enveloppe, elle n'aurait aucun sens.

L'avantage du PEA n'est pas continu, c'est une marche. Avant cinq ans de détention, un retrait entraîne en principe la clôture du plan et le gain est imposé au prélèvement forfaitaire unique, soit 31,4 %, exactement comme sur un compte-titres. L'enveloppe n'apporte alors rien.

Au-delà de cinq ans, l'impôt sur le revenu disparaît et seuls les prélèvements sociaux de 18,6 % restent dus. Les retraits partiels deviennent possibles sans clôturer le plan, et ils n'empêchent plus les versements ultérieurs.

La date qui compte est celle de l'ouverture du plan, pas celle des versements. Ouvrir un PEA avec un montant symbolique pour faire courir le délai est une pratique courante et sans coût, ce que l'outil ne peut pas modéliser mais qu'il faut connaître.

Un modèle à taux constant calcule le capital final par la formule de l'annuité : le résultat est une fonction monotone du taux saisi. Faire varier ce taux de 4 % à 7 % déplace le résultat, mais n'ajoute aucune information : la sortie est entièrement déterminée par l'entrée.

Ce modèle repose sur une hypothèse forte, celle d'un rendement identique chaque mois. Or les rendements observés sont dispersés et autocorrélés à court terme. Quand les versements sont périodiques, l'ordre des rendements devient déterminant : deux séquences de même moyenne géométrique produisent des capitaux différents selon que les rendements faibles surviennent au début ou à la fin. Une baisse en début de plan porte sur un capital réduit, une baisse en fin de plan porte sur la totalité.

Le rejeu historique lève cette hypothèse. Le plan est appliqué à chaque période de la longueur voulue contenue dans l'échantillon, une par mois de départ. Aucune sélection n'est faite après coup, ce qui écarte le biais de choix de période. La sortie n'est pas un point mais une distribution empirique : premier décile, médiane, neuvième décile, et l'observation extrême basse.

Cette approche n'a rien d'original hors de France. Les outils anglophones de référence, Portfolio Visualizer et Testfolio, proposent un mode historique à côté de leur mode à rendement saisi. Leur documentation relève d'ailleurs qu'un rééchantillonnage aléatoire du passé ne restitue ni l'autocorrélation ni le retour à la moyenne des cycles, ce qui les conduit à un tirage par blocs. Le rejeu sur fenêtres glissantes ne reconstitue pas cette structure temporelle : il la conserve telle qu'elle s'est produite. En contrepartie il fournit peu d'observations indépendantes, ce qui est la limite exposée au paragraphe précédent.

Une limite tient à la construction même : les périodes se recouvrent. Sur 431 mois d'historique, les 311 périodes de dix ans partagent l'essentiel de leurs observations. Elles ne sont donc pas indépendantes, et la dispersion mesurée ne s'interprète pas comme un intervalle de confiance statistique. Elle décrit l'amplitude de ce qui a été observé, rien de plus.

Les trois courbes lisses du graphique permettent de mesurer l'écart entre les deux approches. Elles appliquent la formule d'annuité à taux constant, mais avec un taux mesuré et non saisi : le rendement annualisé observé sur les périodes de la durée choisie, pris au premier décile, à la médiane et au neuvième décile. Sur dix ans en actions européennes, ces trois taux valent 2,6 %, 6,9 % et 10,7 % par an.

L'écart entre courbe lisse et rejeu réel est faible sur dix ans, de l'ordre de 3 %, mais il s'élargit avec la durée et il n'est pas symétrique. Sur vingt ans, le neuvième décile du rejeu réel s'établit à 163 274 € contre 178 733 € pour la courbe lisse de même rendement : le modèle à taux constant surestime le haut de la fourchette de près de 10 %. La raison est l'effet d'ordre décrit plus haut, qui pénalise les séquences dont les meilleures années surviennent avant que le capital ne soit constitué.

Le PEA plafonne les versements cumulés à 150 000 €. Le plafond porte sur les versements, pas sur la valeur du compte : un plan rempli à 150 000 € et valorisé 300 000 € reste conforme.

Le seuil est atteint après 500 mois de versements à 300 €, soit 41,7 ans, et après 150 mois à 1 000 €, soit 12,5 ans. Au-delà, le simulateur cesse d'incrémenter les versements et seule la performance fait évoluer le capital.

Les montants affichés sont bruts. Au-delà de cinq ans de détention, les retraits sont exonérés d'impôt sur le revenu mais restent assujettis aux prélèvements sociaux, au taux de 18,6 %, assis sur la seule part de gain. Ce taux était de 17,2 % jusqu'au 31 décembre 2025 : la loi de financement de la sécurité sociale pour 2026 a relevé la CSG de 1,4 point.

Pour un capital final de 50 000 € correspondant à 36 000 € de versements, l'assiette est de 14 000 € et le prélèvement de 2 604 €, soit 5,2 % du capital final. La charge relative croît avec la performance : à 80 000 € de capital final pour la même mise, elle atteint 10,2 %.

Ce calcul suppose un retrait unique en fin de période. Un retrait échelonné modifie l'assiette et le moment du prélèvement.