Portefeuilles
Ce que déclarent
les grands investisseurs.
La loi américaine oblige tout gérant détenant plus de 100 M$ de titres américains à publier ses positions chaque trimestre. Ces déclarations sont gratuites et publiques. Voici celles de quinze maisons connues, reprises telles quelles, avec leur date et leurs trous.
Cette page ne dit pas quoi acheter, et ne propose pas de copier qui que ce soit. Elle montre un document officiel, situe son âge, et nomme précisément ce qu'il laisse dans l'ombre.
Rien de ce qui parie à la baisse
Seules les positions acheteuses sont déclarées. Un gérant peut afficher une grosse ligne sur une valeur tout en pariant contre elle par ailleurs : le formulaire montrera la ligne, jamais le pari inverse.
Seulement les actions américaines cotées
Sont absents la trésorerie, les emprunts d'État, la plupart des obligations d'entreprise, les devises, les matières premières, le non coté, et les actions cotées hors des États-Unis. Pour certaines maisons, c'est là que se joue l'essentiel.
Quarante-cinq jours de retard, au minimum
La loi accorde au gérant 45 jours après la fin du trimestre pour déposer. Une position affichée a donc entre un mois et demi et quatre mois et demi d'âge. Elle a pu être vendue entre-temps sans que rien ne l'indique.
Les options comptent pour la valeur du sous-jacent
Une ligne d'options est déclarée au prix de l'action, pas au prix payé pour l'option. Une mise de quelques millions peut apparaître comme une position de plusieurs centaines. Ces lignes sont signalées.
Une ligne peut être masquée légalement
Un gérant peut demander à la SEC de retarder la publication d'une position, le temps de finir de la construire. C'est autorisé et cela arrive. Quand un formulaire le mentionne, la page le signale.
Les portefeuilles
15Investissement de valeur
Croissance
Activisme actionnarial
Macroéconomie
À contre-courant
Fonds de dotation
Méthode et limites
- La source est le formulaire 13F déposé auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission, repris directement sur EDGAR, le service de publication de la SEC. Aucun intermédiaire payant, aucune base retraitée. Chaque portefeuille renvoie au document d'origine.
- Le formulaire répète le même titre autant de fois qu'il y a de gestionnaires délégués chez le déposant. Berkshire déclare ainsi quatre-vingt-dix lignes pour une trentaine de positions réelles. Les lignes sont donc regroupées par titre. Le nombre brut est indiqué à côté du nombre réel.
- Les montants ne sont pas libellés dans la même unité par toutes les maisons : le formulaire est passé des milliers de dollars aux dollars en 2023, mais certains déposants ont conservé l'ancienne unité. L'unité est donc déduite de la donnée elle-même, en comparant la valeur déclarée au nombre de titres.
- Les mouvements sont mesurés sur le NOMBRE DE TITRES, jamais sur la valeur. Une ligne dont la valeur monte de 20 % alors que le gérant n'a rien fait n'est pas un renforcement, c'est le marché. Une division du nominal, qui multiplie le nombre de titres sans qu'aucun titre ne soit échangé, est repérée et signalée comme telle.
- Les positions détenues en options sont conservées à part, jamais fusionnées avec les lignes détenues en direct. Elles sont déclarées à la valeur du sous-jacent, ce qui les fait paraître bien plus grosses que la somme réellement engagée.
- Les données sont relues après chaque échéance trimestrielle. Entre deux dépôts, rien ne bouge sur cette page, ce qui est normal : il ne se publie rien.
- Cette page est un travail d'information. Elle ne constitue ni un conseil en investissement, ni une recommandation personnalisée, ni une incitation à réaliser une opération sur un titre. Les positions décrites sont celles de tiers, à une date passée, et rien ne dit qu'elles existent encore.